ИИС - Индивидуальный Инвестиционный Счет
Разбираемся, что это такое, кому и зачем оно нужно и, главное, где выгода
Вопросы и ответы
На этой странице собираем ответы на наиболее часто возникающие вопросы об облигациях.
Подробнее и конкретнее – в разделе все статьи.
Сначала рассмотрим основные моменты, а ниже - приведем глоссарий.
Вопросы, предложения, пожелания и критику (особенно, критику) можно писать в телеграм-канале @las_obligatos в комментариях
к посту или к закрепленному сообщению - прочитаем все, на лучшие ответим здесь.
Что такое облигация?
Если вам по какой-то причине не хватает денег (например, дотянуть до получки), один из самых простых способов их добыть - одолжить у кого-то. Один человек может занять у другого «под честное слово» или написав расписку. Вернуть можно все сразу к определенному сроку, накинуть сверху какой-то процент за неудобство или выплачивать частями - как договоритесь. Абсолютно то же работает и с компаниями, и даже с государствами!
Когда некоторая организация хочет занять денег она может выпустить облигации. Облигация, простыми словами, – это такой документ, в котором написано что эмитент (тот кто занимает) обязуется выплатить держателю средства в такую-то дату в таком-то объеме.
Какой наш интерес? Обычно, заниматель несколько раз в год выплачивает небольшую денежку всем держателям облигаций - купон - до тех пор, пока не настанет время погасить долг. То есть, если я, обычный Вася, захочу помочь ООО «Супер-мега-ойл-энд-газ Корпорейшн» и одолжу им 1 000 ₽ на год, скорее всего я получу еще рублей 50-200 в течение года. Профит!
Купоны? Кто они и какие бывают?
Купон - это те регулярные выплаты («проценты»), которые эмитент платит держателю облигации до момента погашения. Когда облигации только появились, они были бумажными. И нужно было отрезать кусочек, чтобы обменять его на выплату. Потому и присказка такая появилась – «стричь купоны».
Купоны бывают фиксированные и переменные. Для фиксированных все прозрачно: есть обещание платить 10% от номинала каждый год – эмитент и платит до погашения (или, гхм, банкротства). При этом, если на вторичном рынке купить такую облигацию ниже номинала, купон от этого меньше не станет.
Остальные купоны тоже можно разделить на две группы: плавающие и переменные. Плавающие привязываются к какому-нибудь изменяющемуся значению. Обычно это ключевая ставка, усредненная за период (иногда просто ставка, иногда - ставка +1-2%). Но, строго говоря, можно хоть к фазе Луны привязать - лишь бы в документах зафиксировано было. Переменные же купоны объявляют на определенный срок при размещении и в дату оферты («следующий год будем платить 3%») и тут уж каждый сам решает, держать или продавать.
Зачем покупать облигации?
Чтобы сохранить деньги. Есть мнение, что они нужны чтобы заработать – ведь мы даем эмитенту взаймы под проценты. Но, на самом деле, хорошо бы хотябы сохранить. Во-первых, никто не отменял инфляцию. Ее нужно сначала догнать, а только потом обгонять. Во-вторых – ценность денег в будущем... Она имеет некоторую неопределенность в том смысле, что сегодня ценность условной тысячи вполне ясна, а через год – ну фиг его знает. Может они не нужны будут особенно, может обесценятся. А может, наоборот – будут очень и очень кстати. Покупка облигаций сегодня преследует единственную цель: повысить шансы на то, чтобы в будущем эти деньги у нас были. Что там с ними потом делать – придумаем.
А сколько можно заработать?
Нужно каждый раз считать. Прелесть в том, что условия известны сразу: про каждую облигацию уже в момент выпуска точно известно, сколько и когда купонов получит держатель, когда вернут долг и будут ли пересматриваться условия. А вот покупать или нет – решать вам.
Вот тут мы сравнили доходность облигаций и вкладов. Получилось, что игра стоит свеч. А наш конструктор поможет спрогнозировать когда и сколько получим.
А это безопасно?
Конечно нет. Никаких гарантий. Но риски более-менее ясны. Может обанкротиться эмитент (и не вернуть долг). Может всю выгоду «съесть» инфляция. Могут санкции какие-то случиться и деньги отберут. Ооочень маловероятный риск – техническая ошибка, в результате которой запись о том что у вас были какие-то бумаги пропадет. Но это прям на уровне тиранозавра в Бруклине.
Риски определенно чуть выше, чем в отношении вкладов. И точно ниже чем покупка, например, акций. Хотя и шанс внезапно разбогатеть тоже – никакой.
А сколько можно потерять?
Технически – все. И еще накладные расходы (комиссии за покупку, плата за обслуживание счета). Но в минус не уйти. На практике, конечно, можно минимизировать риски, покупая только надежные бумаги на не сильно длительный срок. Для минимизации мы тут, собственно, и собрались. Рассчитываем получить максимальную надежность потому что свои деньги вкладываем.
А вы меня не обманываете?
Ну, вообще-то, нет. Не преследуется такой цели тут. Но проверять обязательно нужно! И ошибки могут быть, и ситуация меняется постоянно. В любом случае, мы ничего не продаем, не берем комиссию, не рекомендуем конкретные ценные бумаги и вообще никаких инвестиционных рекомендаций не даем.
Диверсификация
Нужно ли распределять риски? Да, конечно. Мы в конструкторе как раз и предлагаем распределять на несколько ценных бумаг. Лучше бы, чтобы это были разные эмитенты. Но и на этом останавливаться не стоит: портфель облигаций должен составлять лишь часть вашего портфеля. Какую? Все индивидуально. Кому-то хватит 10%, а остальное в акции. Кто-то вложит половину в жилую недвижимость, четверть в золото и четверть в облигации - все будут правы. А еще есть валютные, страновые, политические и технические риски. Нужно больше корзин!
Налоги
Да, надо платить подоходный налог. Но есть льготы и вычеты (ИИС) – очень важно внимательно изучить и воспользоваться. Иначе выгода в сравнении с вкладом может оказаться мизерная. Подробнее про налоги писали тут.
Глоссарий
Амортизация
Обычно номинал облигации выплачивается в конце срока вместе с последним купоном.
Но иногда эмитенты могут заранее спланировать частичное погашение: например, облигация сроком на 4 года номиналом 1000 ₽ с частичным погашением в 250 ₽ каждый год.
Если покупать такие облигации, снижаются риски из-за того что эмитенту нужно единовременно найти меньше денег, но, с другой стороны – придётся заниматься реинвестированием в новых (улучшившихся или ухудшившихся) условиях.
Бонды
Надеемся, самое очевидное. Это просто англоязычное название облигаций – bonds.
Никаких Джеймсов.
Высокодоходные облигации (ВДО)
Очевидно, облигации с высоким доходом. Но есть нюанс: если никто не готов давать эмитенту денег под низкий процент, а только под высокий – где-то есть риск.
Например, с бизнесом что-то неладно и существует высокая вероятность дефолта.
Иногда такие бумаги ещё называют мусорными или хай-йелд облигациями.
Торговать такими бумагами – примерно как скупать долги за пол-цены. Выгодно, но рискованно.
Грязная/чистая цена
Это условности. Чистая цена – сколько сегодня стоит облигация.
Например, номинал 1000 ₽, а продают её сегодня за 1050 ₽.
Грязная = Чистая цена + НКД.
В стакане отображается чистая, а со счета спишут грязную + комиссию.
Дата погашения
Дата, когда эмитент начнёт выплачивать тело долга (номинал облигации).
К этому моменту уже будут выплачены все купоны, а торги на вторичном рынке прекратятся.
Дефолт
Вы дали денег эмитенту взаймы под проценты, а он сказал «ой» и не возвращает.
Бывает технический дефолт, когда должник готов вернуть, но что-то не позволяет (типа санкции какие-нибудь), или нарушены какие-то формальные правила (например, допустимый условиями договора уровень долг/капитализация).
Бывает дефолт по выплате купона или номинала, когда в обещанный срок обещанную сумму не возвращают.
А ещё есть кросс-дефолт – это когда по одним облигациям всё ок, а по другим – нет. В такой ситуации регулятор должен сказать «стоп-игра», чтобы эмитент не выбирал, кому возвращать долги, а кому нет.
После дефолта начинают вращаться неотвратимые шестерёнки регуляторного механизма: суды, разбирательства, банкротство, продажа активов на аукционе. Может быть даже что-то когда-то кому-то вернут.
В общем, ситуация крайне неприятная. Но вас же предупреждали…
Доходность
Это буквально процент, который заработает инвестор если купит облигацию
Доходность к погашению / к оферте
В отличие от обычной доходности, доходность к погашению учитывает разницу между текущей стоимостью и номиналом, сумму предстоящих купонов и предположение о том, что все купоны будут реинвестированы по текущей цене.
Последнее конечно сказки: на малых объёмах купонных выплат может просто не хватить на покупку целого числа бумаг, а цена наверняка изменится.
В общем, почти Прогноз.
Дюрация
Это срок возврата инвестиций. Бывает дюрация Маколея, модифицированная и эффективная, но суть у них одна – это количественная характеристика, позволяющая сравнить две одинаковые облигации с разными сроками погашения.
Помогает профессионалам более точно рассчитать количественную оценку бумаги.
Еврооблигации (валютные)
Вообще, это номинированные в иностранной валюте облигации. Но с недавних пор у нас всё немножко сломалось и они с одной стороны номинированы, а с другой – рассчитываются в рублях по курсу на когда-то.
Очень полезный инструмент для защиты от обесценивания национальной валюты. В то же время, здесь очень много тонкостей и нужно внимательно оценивать условия, считать риски и планировать бюджет.
Вспомните валютных ипотечников…
Инвестиционный рейтинг
Заёмщики (эмитенты) бывают разные. Одни – хорошие и надёжные. Другие – не очень.
Но те что не очень – вынуждены занимать под больший процент.
Вот чтобы их как-то качественно классифицировать, специальные агентства проводят аудиты перед выпуском облигаций и присваивают рейтинг.
Они бывают разные, но в самом распространённом случае ААА – самые надёжные, ВВ, В, ССС и ниже – самые ненадёжные, близкие к дефолту.
Инновационный сектор экономики
Про льготу долгосрочного владения (ЛДВ) знают многие. Кто не знает – если держать бумагу более 3 лет, то налог с разницы между покупкой и продажей платить не нужно (правда, теперь это только про наши, отечественные акции и облигации).
Даже ИИС открывать не обязательно. Схема, в целом, та же что и с машинами, недвижимостью и прочим.
Но кроме просто ЛДВ, есть отдельная категория – бумаги из инновационного сектора экономики. В чём суть: есть перечень ценных бумаг (акций и облигаций), которые отнесены к высокотехнологичному сектору.
Если такую бумагу купить, «льгота долгосрочного владения» применяется не через 3 года, а уже через год.
Перечень публикует и регулярно обновляет Мосбиржа. Эмитенты должны соответствовать всяким строгим требованиям. Интересно, что одно из ограничений – капитализация и объём выручки. Цифра там немаленькая – 75 млрд., но понятно что речь идёт о поддержании небольших развивающихся организаций..
Как обычно, в нашем местечковом финтехе, изолированном от всего и вся, инвестору делать ничего не нужно – все данные передаются и считаются автоматически. Даже кнопку нажимать не придётся.
Квалифицированный инвестор
У нас есть закон о рынке ценных бумаг. Там есть такое понятие. И есть список тех, кто признаётся квалифицированным (Банк России, к слову, там только 7-м пунктом упомянут).
Квалифицированным инвестором является Международный валютный фонд, Европейский центральный банк, Российская корпорация нанотехнологий, международные фонды и Российская Федерация в целом...
Статус также может быть присвоен коммерческой организации с выручкой 30 млрд. в год или активами на 700 млн. ₽. Ну и вообще много там пунктов.
Физическое лицо может стать квалифицированным инвестором в одном из следующих случаев:
– владеет ценными бумагами на необходимую сумму (сейчас 6 млн. ₽);
– имеет опыт работы в финансовой организации (и не абы какой);
– имеет соответствующее образование или квалификацию (там аж два профстандарта и в дебри тонкостей погружаться страшно);
– совершил за год сделок на определённую сумму (пока тоже 6 млн. ₽).
Интересно, что лимиты были определены в 2015 и в 2025 их вероятно повысят (есть законопроект о повышении – до 12 млн. ₽ активов в 2025 и 24 млн. ₽ в 2026).
А зачем вообще оно надо? В России через брокера квалифицированный инвестор может торговать на зарубежных биржах и использовать «сложные» инструменты типа фьючерсов, опционов, деривативов и пр.
Можно торговать на внебирже. В 2023-2024 можно было поучаствовать в таких радостях, как выкуп депозитарных расписок российских компаний у нерезидентов с дисконтом 80%.
А может и не пригодится. Кто ж знает?
Конвексность
Это характеристика, показывающая как изменится дюрация облигации при изменении процентной ставки.
Одни облигации более чувствительны к изменению условий, другие – менее.
Чтобы количественно оценить – считают конвексность.
Помогает профессионалам более точно рассчитать количественную оценку бумаги.
Конвенанты
Это условия, которые обязуется соблюдать эмитент, пока не погашены облигации.
Например, иметь на счетах не меньше миллиарда песо или не превышать какое-то отношение общей суммы обязательств к общей стоимости активов (заводов-пароходов).
Если условия не соблюдаются, случается технический дефлот.
Конвертируемые облигации
По таким облигациям держатели также получают купоны, но в конце вместо номинала эмитент может выдать держателям свои акции.
Если у компании нет денег для погашения долга – это выход.
Но инвестор в таком случае принудительно становится инвестором в акции, а это уже совсем другая история.
Кредитный рейтинг
В отличие от инвестиционного рейтинга эмитента, кредитный рейтинг присваивают конкретному инструменту (например, облигации).
Здесь кроме общего положения дел в компании уже рассматривают, на что берётся займ, есть ли залог и насколько он хорош и так далее.
С практической точки зрения именно он нас и интересует. Какая разница, насколько стабилен эмитент, если он выпускает облигации под отдельный рисковый проект.
Кривая доходности облигаций
Это зависимость доходности от срока погашения.
Обычно такую кривую строят для государственных облигаций (в нашем случае ОФЗ), чтобы посмотреть на экономическую ситуацию.
Если график растёт – экономика развивается. Никому не интересно вкладывать деньги в короткие бумаги, все хотят играть в долгую и зарабатывать больше.
Если падает – наоборот, никто не уверен в том что будет в долгосрочной перспективе и длинные облигации обесцениваются.
Купонная ставка
Это процент от номинала, который держатель будет получать в виде купонов за год.
Бывает фиксированная, плавающая (привязанная например к инфляции) и нулевая (в последнем случае обычно облигации продаются сильно дешевле номинала).
Собственно, именно купонную ставку нам и продают – так же, как и ставку по вкладам.
И так же, все стараются её показать побольше и например вместо ставки указывать доходность с учётом процентов на проценты.
Ликвидность
По сути, вроде бы, понятно. Ликвидность – это какая-то характеристика, которая показывает, насколько высок спрос на тот или иной товар.
Если можно продать легко и быстро по хорошей цене – товар ликвидный. Если надо ждать и предлагать скидку – не очень.
Это работает как для случая продажи старой мебели на барахолке, так и для ценных бумаг.
На бирже есть, так называемый, стакан. Это инструмент, который позволяет посмотреть все выставленные заявки на покупку и продажу конкретной бумаги.
Зачем думать про ликвидность? Ну во-первых, если бумага неликвидна (заявок нет и не бывает), вы не сможете её купить или продать по адекватной цене и быстро.
Во-вторых, при значимых суммах, большая заявка может повлиять на рыночную стоимость. Причём, значимо.
Помимо томного взгляда в стакан, умные люди придумали оценивать ликвидность по среднему объёму торгов за период.
Номинальная стоимость облигации
Это сколько изначально занимает эмитент.
У нас принято выпускать облигации с номиналом 1000 ₽, но иногда используют и кратно большие значения.
Соответственно, чтобы привлечь миллион, нужно продать тысячу таких облигаций.
Но если есть подходящий желающий, можно выпустить всего одну. Тогда и «договариваться» меньше придётся, и транзакционные издержки ниже (это, собственно, одна из причин появления облигаций с номиналом в несколько миллионов).
Накопленный купонный доход
Предположим, что есть облигация, по которой купоны выплачиваются раз в год. Стоит она сегодня 1000 ₽, а следующий купон будет через неделю.
Как думаете, продадут вам её за 1000? Конечно нет. Её продадут за 1000 + почти весь купон.
Это «почти» считается пропорционально сроку владения от предыдущей выплаты купонов. Оно и называется накопленным купонным доходом (НКД).
Сразу после выплаты купонов НКД равен 0. Сразу перед – размеру купона.
При покупке на вторичном рынке мы всегда платим стоимость + НКД. Всё честно.
Налоги
Если получить прибыль от инвестиций в облигации (как и от других инвестиций) – нужно заплатить налог.
Можно попасть под налог из-за валютной переоценки или при покупке вне биржи.
В базовом случае все налоги будет автоматически рассчитывать и списывать брокер, в том числе – с купонов.
Но этот вопрос стоит изучить детально каждому и регулярно освежать свои знания, чтобы в январе не удивляться счёту от налоговой службы.
Чуть более подробно об этом писали отдельно в разделе статьи.
Оферта
В описании облигации есть такой пункт «дата оферты» (или «без оферты»).
Разбираемся, что это такое и почему важно.
Оферта – это документально утверждённое право одной из сторон в определённую дату продать облигации.
Оферты бывают двух типов: пут- и кол- (хотя теоретически может случиться и лол-).
Пут-оферта – это когда держатель заявляет «хочу сдать свои облигации эмитенту и получить деньги (номинал!) назад». Такую возможность, если она предполагается, прописывают перед тем как выпускать облигации.
Чтобы изъявить своё желание, нужно заранее подать заявку брокеру.
Обычно пут-оферта совпадает с датой возможного изменения ставки купона, и те инвесторы, которых не устраивают новые условия, могут вернуть средства.
Кол-оферта работает в обратную сторону. Она даёт эмитенту право выкупить свои облигации и освободиться от долговой нагрузки. При этом отказаться инвестор не может – компания заранее предупреждала, что при возможности погасит долг.
Почему на оферты нужно обращать внимание? Если облигация с офертой, то её доходность после даты оферты может измениться.
Поэтому, покупая такую бумагу, планировать мы можем не до даты погашения, а до даты оферты.
Ещё стоит отметить, что подавая заявку брокеру на участие в пут-оферте, придётся заплатить комиссию. Часто это не процент от суммы сделки, а фиксированная плата.
Первичный и вторичный рынок
Когда эмитент собирается выпустить облигацию, он должен подать заявку, пройти все проверки, опубликовать проспект эмиссии, объявляется дата первичного размещения.
Брокеры собирают заявки с желающих и если всем достанется – можно получить облигации по номиналу. Это – первичный рынок.
Вторичный рынок образуется сразу после первичного и здесь уже (так же через брокера) собственники могут покупать друг у друга бумаги.
Проспект эмиссии
Это официальный документ, доступный всем желающим, который содержит информацию о выпуске облигаций: сведения об эмитенте, объём выпуска, сроки, ставки, оферты, цели, залоги и прочее.
РЕПО
Сделки РЕПО не совсем относятся к облигациям, конечно. Но отметим кратко, что это такие сделки, при которых можно занять денег под залог.
И в качестве залога часто используются именно облигации. Часто РЕПО применяются при торговле с плечом.
Важно: при торговле с плечом можно уйти в большой (иногда ОЧЕНЬ БОЛЬШОЙ) минус. Не делайте так, если абсолютно не уверены.
Риски
Главный риск облигаций – дефолт.
Но помимо дефолта, может измениться положение эмитента, рыночные условия (например, курс валюты) или возникнут трудности с проектом в случае целевого финансирования.
При этом, рыночная стоимость бумаги может временно снизиться и инвестор будет вынужден продать с дисконтом (себе в убыток) или ждать погашения.
Фактически, облигации – один из самых надёжных инвестиционных инструментов, особенно если изначально планировать держать до погашения.
Субординированные облигации
Это длинные облигации с повышенной доходностью и дополнительными ограничениями, которые могут выпускать только кредитные организации.
Если банк хочет раздобыть денег и обычными средствами не получается – он выпускает субборды.
Такие облигации имеют срок не менее 5 лет, эмитент может в любой момент их выкупить, изменить купон или превратить в бессрочные.
А вот держатель сделать практически ничего не может.
В случае банкротства обязательства по таким бумагам исполняются в последнюю очередь. Но за риск дают большую доходность.
Просто так в такое лучше не лезть. Рассказываем здесь про них, чтобы вы случайно не купили. Кстати, с суббордами, выпущенными после 2019 года, со случайностями попроще – их номинал не может быть меньше 10 млн. ₽. Трудно не заметить.
Тикер
Это короткое название, которое биржа присваивает ценной бумаге (AAPL, NVDA, BAC).
Исторически так сложилось, потому что когда-то котировки отправляли телеграфом и так было удобнее.
Для облигаций тикеры обычно не присваивают, потому что их больно много. Но придумывают короткие названия типа «ОФЗ 12345».
Почему на это стоит обращать внимание? В 2019 Zoom выходил на IPO. Он был крут, а на фоне ковида – ещё и перспективен.
И многие побежали его активно закупать. Некоторые чуть промахнулись и купили Zoom Technologies – маленького китайского автопроизводителя (или телеком-компании?), чьи акции на этом фоне подросли на 47 000 %.
Кому-то, может, повезло, а кто-то просто купил не то, что хотел.
Флоатеры
Они же – облигации с плавающими купонами. Жутко модная последнее время штуковина.
В чём суть? Обычно, выпуская облигацию, эмитент обещает выплачивать определённый купон (например, 15 ₽) с определённой частотой (скажем, дважды в год), а в конце срока – вернуть и тело займа.
Но так бывает не всегда.
Можно при выпуске облигации сказать, что размер купона будет переменным. Обычно его привязывают к ключевой ставке, часто прибавляют премию за риск (например, среднее значение ключевой ставки за последний квартал + 1%).
Что происходит с ними сейчас (в 2024)? Эмитенты видят высокую ключевую ставку (на момент текста – около 20%).
Компаниям занять денег дорого, но очень надо. Поэтому обещают сейчас 23%, но в случае понижения ключевой ставки купон упадёт. Инвесторы, наоборот, надеются на то, что ставка не упадёт.
Кто окажется прав – покажет время. Флоатеры уместны, если задача – защита от инфляции, а сроки не очень определены.
Фонды облигаций
Фонд покупает себе какое-то количество облигаций (обычно, порядка 100–1000) и продаёт этот пакет по частям – паями.
Владея паем фонда, вы будете владеть долей в этом наборе.
В рекламных проспектах менеджеры фонда расскажут о том, что опытные аналитики подбирают лучшие бумаги, минимизируя риски и повышая потенциальную прибыль.
Рядовому инвестору и правда непросто проанализировать так много инструментов, а уж купить их будет просто дорого.
Паи же фондов обычно продаются буквально за копейки, и порог входа здесь очень низкий.
В чём плюсы фондов облигаций?
– Диверсификация: даже если портфель фонда собран плохо, компаний там должно быть достаточно много. Банкротство одной не приведёт к большим бедам.
– Удобство: можно просто с зарплаты покупать хоть на 3 000 ₽ паёв и не думать об этом.
– Регулярные выплаты или минимизация налогов: есть фонды, которые перечисляют все купоны пайщикам, а есть те, которые сразу реинвестируют их.
Очевидно, есть и минусы:
– Фонд создают, чтобы заработать денег. Берут комиссию.
– Есть плохие фонды (которые покупают условные 5 ОФЗ и берут за это 3% годовых).
– Вы никак не можете повлиять на действия фонда.
– Инфраструктурный риск (кто-то может пропасть с вашими денежками).
– Фонд не гарантирует доходность, комиссия берётся вне зависимости от результата.
В общем, инструмент имеет место быть. Нужно внимательно смотреть, что предлагают.
Эмитент
Эмитент облигации – это организация, которая её выпускает. То есть, тот, кто хочет занять денег и готов потом выплачивать купоны.
Для корпоративных облигаций эмитентом является корпорация (например, Газпром или МТС).
Для государственных – государство (Россия или, к примеру, Казахстан).
Облигации может выпустить и регион – есть облигации Нижегородской области и Ямало-Ненецкого автономного округа.
Все они официально оформляются, проверяются контролирующими органами и только после этого могут торговаться на бирже. Ну и купоны, конечно, платят.
Надо сказать, что эмитентами все они называются потому что есть эмиссия – то есть, выпуск ценных бумаг.
Кроме облигаций это могут быть и акции. Важно одно: эмитент, кроме права выпуска таких бумаг, получает обязанность соблюдать обязательства по их обслуживанию (выплате купонов, погашению и т.д.).
Полезные материалы
Рейтинги
ААА АА А атставить панику! Про рейтинги облигаций: что за буквы и зачем?
Больше материалов в разделе все статьи
